出品：新浪财经上市公司研究院

文/夏虫工作室

3月22日，中兴通讯发布《关于召开2023年度业绩说明会并征集问题》的公告。据悉，公司拟于2024年3月28日召开2023年度业绩说明会，业绩说明会将采用网络直播的方式举行。

2023年，中兴通讯多项指标可谓表现靓丽公司的营业收入、净利润、扣非净利润、现金流、毛利率等核心指标均创了新高。

2023年年报显示，中兴通讯实现营业收入1242.51亿元，同比增加12.97亿元，增幅为1.05%；净利润93.26亿元，同比增加12.46亿元，增长幅度为15.41%；扣非净利润74亿元，同比增加12.33亿元，增幅为19.99%；公司毛利率由上一年的37.19%上涨至41.53%，同比增长 4.34%；公司经营活动净现金流由上一年的75.78亿元大幅上涨至174.06亿元，同比增长129.7%。

高管23年业绩目标未完成 或陷增长隐忧

从业绩增长看，公司营收增速开始出现乏力。Wind数据显示，2021年至2023年，公司的营收增速分别为12.88%、7.36%、1.05%。

公司三大业务中，两大出现负增长。其中，运营商网络业务依然增长但增速仅为个位数，而政企和消费者业务营收却在下滑。

来源：公告

分业务看，第一大业务运营商网络仍是中兴通讯营收占比最高，利润贡献最强的业务。2023年这一业务实现营业收入827.59亿元，同比增长3.40%，主要由于无线产品、有线产品营业收入增长；第二大业务消费者业务出现负增长，2023年营业收入为279.09亿元，同比减少1.33%，主要包括家庭终端产品、手机产品，板块增长承压主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少；第三大业务政企业务同样出现负增长，2023年营业收入为135.84亿元，同比减少7.14%，主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少。

值得注意的是，政企业务曾被公司高管寄以高增长厚望。中兴通讯执行副总裁、首席运营官谢峻石曾在去年4月举行的2023中兴通讯云网生态峰会上表示，“今年中国政企业务的目标是达到40%以上的增速。”中国政企业务是中兴通讯2022年增长最快的业务模块，过去三年复合增长率超30%。而实际情况是，2023年，政企业务不增反降同比下滑7.14%，上一年同期增速为11.84%，形成较大反差。

据悉，2018年，中兴制定了新的八年规划，即2年恢复期（2018-2019年）、2年发展期（2020-2021年），进入4年超越期（2022-2025年）。值得注意的是，公司23年的预收款跌落至恢复期水平，未来公司业绩增速或将承压。

从公司董事长23年年报致辞或也侧面验证公司增长诉求。公司董事长称，在经营上，我们要坚持“精准务实、稳健增长”，增长依然是公司2024年第一要务！

增利不增收背后：更高利润与更低的税费 更少的员工与更高的薪资

除了经营可能存在的增长隐忧，中兴通讯靓丽数据背后也存在一些数据异常。我们发现，公司1.05%的营收增速与18.6%的净利润增速明显存在差异。这数据差异背后又可能隐藏何种信号？

我们进一步发现，公司利润与税费也出现异常，出现更高的利润与更低的税费。数据显示，2023年，公司的利润总额为102.03亿元，同比上一年新增14.15亿元。但公司的税费却依然与去年持平，2023年所得税费用为9.62亿元，上一年同期为9.6亿元。

与此同时，我们发现公司更少的员工与更高的薪酬费用。2023年，公司全部员工为72，093人，上一年为74，811人，同比减少2，718人。然而公司员工薪酬不降反升。公告显示，2023年，本集团员工薪酬总额约为300亿元；而上年同期为277亿元。

需要指出的是，公司的研发薪资占比逐年攀升，由2020年的96.33亿元大幅攀升至178.17亿元，研发薪资占总薪资之比由2020年的59%上涨至2023年的67%。

需要指出的是，公司研发薪资不断攀升背后是研发费用税前加计扣除政策。即企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。

2023年年报显示，公司研发费用加计扣除及不可抵扣的成本、费用和损失的影响金额为15.75亿元，上一年同期为8.76亿元，同比增长近80%。

先苦一苦基层员工？高管高薪有术

今年年初，脉脉等社交媒体上有员工消息称， 中兴通讯正在进行小规模型裁员的人员优化。随即相关媒体求证，公司回应称不实。

然而，从2023年员工数据变动，公司员工出现较大减少。数据显示，2023年公司员工为7.2万人，较上一年7.5万人减少近三千人左右。

公开资料显示，2023年中兴通讯30岁以下研发人员同比减少了11.34%，30-40岁研发人员同比减少2.74%，而同期40-50岁、50岁以上员工分别同比增长10.85%和25.64%。换言之，公司人事优化调整大刀砍向了年轻人。

颇为微妙的是，公司的行政管理人员并未减少。

与此同时，公司的高增的薪资，其中管理费用口径的薪资增速最高，高达23%。

来源：公告

与优化年轻人相比，公司对高管等股权激励相关指标设置似乎更略显宽松。

2020年10月13日，中兴通讯公布了《2020年股票期权激励计划（草案）》，其主要激励对象为董事及高级管理人员以及相关核心骨干等。

来源：公告

值得最为关注的是，此次股权激励主要以净利润为基础的考核条件：第一个行权条件为2020年净利润不低于30亿元；第二个则为2020年和2021年累计净利润不低于64.7亿元；第三个则为2020年、2021年和2022年累计净利润不低于102.3亿元。

2020年中兴通讯净利润为47.22亿元，2021年净利润为70.36亿元，两年均达到股权激励的解锁条件。然而，如果公司按照扣非净利润，2020年及2021年或均不达标。数据显示，2020年，公司扣非净利为10.36亿元，2021年为33.06亿元，两者合计43.42亿元。

中兴通讯为何选择净利润作为指标？对此，其在公告解释称净利润是公司经营的最终成果，可以直接反应公司经营成果及对股东产生的价值回报。在业务规模不断提升的基础上，保证公司获取合理的利润率是公司进一步发展和对股东回报的重要前提。