7月26日晚，是拼多多之夜。

300多家媒体机构聚集在上海金融中心，等待拼多多上市的时刻来临。这是由黄峥开创的上海、纽约两地同时敲钟的先例。早上，上海市委常委、常务副市长周波、纳斯达克亚太区主席麦柯奕专程与黄峥会面，向他表示了肯定与祝贺。

26日一早，拼多多的发行价确定在19美元，这意味着这家创立仅三年的公司市值将达240亿美元。拼多多创始人黄峥的个人资产将超过100亿美元，晋升新一代80后“百亿富翁”行列。

26日当天，黄峥的时间规划精确到分钟。据界面新闻记者不完全统计，黄峥当天至少被安排了超过5波媒体采访、还有与市委领导、投资人等见面。他穿着一件红色的T恤，显得比他的实际年龄还要年轻。

从采访状态看，黄峥明显比端午节期间被迫出来回应“非法冻结商家资金”要放松得多。他擅长用戏谑的语言回应外界尖锐的问题：进入富豪榜没什么影响、甚至有些负面影响；在国内敲钟是因为不喜欢坐飞机，有中耳炎；发行价定为 19美元，原本是想定19.78，纪念改革开放40周年；至于和商家的关系，他说：夫妻过日子，怎么能不吵架呢，早吵早好。

无论是商家的反对还是媒体的围攻，都不能阻挡这家公司走向它的“高光时刻”。外界都在拿拼多多上市和四年前的阿里上市相比，事实上，这两家公司的可比性不大。

从公司成立到上市，阿里巴巴走了15年，京东用了10年，聚美优品用了4年半，而拼多多成立还不到3年半。阿里上市时创造了杭州城的造富神话，今天拼多多上市，我们眼里看到的只有占股46.8%的黄峥。

拼多多上市还有更大的意义。此前，中国的电商企业在美股市场几乎都有现成的模板，人们挂在嘴边的是“中国版”Facebook、“中国版”亚马逊；而拼多多试图给美股市场讲清楚拼团的逻辑，这是一种原生的、具有中国特色的电商模式。

老虎证券接受界面新闻采访时，把拼多多比做Costco；黄峥自己则说，希望用户逛拼多多像逛迪士尼，而不是像逛沃尔玛。没人说得清拼多多到底是什么。

拼多多是新电商时代资本裹挟下的产物。黄峥动作更快、更激进，对公司的控制欲也更强，他个人拥有89.8%的投票权。每次问到与腾讯的关系，他的回答总是轻巧而狡黠：“腾讯是在一年半后才进来的，早期没有腾讯支持时，我们活得更艰难。但今后我相信微信这个生态还有更多的商机”。

他对拼多多未来之路也显得胸有成竹。

起家

拼多多不是黄峥的第一次创业。

黄峥是杭州人，80后，2002年本科毕业于浙江大学竺可桢学院，2004年获得美国威斯康辛大学计算机硕士学位后加入谷歌工作。2007年，黄峥从谷歌离职，开始连续创业，先后创立了电商代运营公司乐其（Leqee）和游戏公司寻梦（Xinyoudi Studio）。

连投了拼多多四轮、目前在股东中位列第三的高榕资本合伙人张震表示，他和黄峥只交流了15分钟就决定入股拼多多。

张震在接受界面新闻采访时表示，“黄峥是一个特别有远见的人，他能非常深的洞察人性，从而敏锐的捕捉到市场机会。同时，他可以看到差异化的打法，并且能够把这种打法快速落地实施。”

张震认识黄峥十多年，对他的成长和经历都比较了解。黄峥做这件事，无外乎就是把过去做电商和游戏公司时沉淀的经验重新派上用场，厚积薄发。

业内盛传的故事是，黄峥在大学阶段即认识了网易的丁磊和步步高的段永平，二人均在后来参与了拼多多2015年的天使轮投资。

段永平是黄峥浙大的师兄，被黄峥称为“人生导师”，丁磊则是段永平的好友，黄峥大学时期丁磊就通过MSN向黄峥请教计算机问题，主动与他结交。

威斯康辛毕业时，黄峥手握微软和Google双offer。他听取了段永平的意见，没有选择体制更加完善的微软，而是去了处于上市挣扎期的Google。

Google上市之后，黄峥顺利拿到价值几百万美金的“第一桶金”，回到中国创业。而拼多多是黄峥创业的第八个年头上，从游戏团队中孵化出的一个项目。

拼多多之前，黄峥还创立过自营平台“拼好货”，自营比例一度达到95%以上。2015年的拼好货囿于供应链的壁垒，黄峥意识到他永远不可能在自营电商做赢京东，于是他从游戏团队中孵化出了另一个电商项目。

如今的拼多多，仍然随处可见这个游戏团队的手笔：诱导性分享、每日签到领现金、邀请好友共砍单，种种手段都让人联想到手游中组团打副本、签到领奖励、分享好友注册等机制；2018年7月，拼多多还上线了名为“多多果园”的站内游戏，用户每日签到、照顾幼苗，幼苗长大后收集果实，俨然一个电商版的“QQ农场”。游戏基因一直没有离开拼多多。

在招股书的致股东信中，黄峥提到“拼多多将是一个由分布式智能代理网络（而非时下流行的集中式大脑型AI系统）驱动的Costco+Disney的结合体”。

Costco是美国最大的仓储量贩店，主打高性价比和线下仓储批发卖场；Disney则是全球娱乐业最成功的企业之一。二者的结合，究竟是黄峥的乌托邦，还是拼多多的潜力所在？

创新

与淘宝、京东的“人找货”式搜索模式不同，拼多多的核心概念在于“货找人”。

黄峥有敏锐的商业嗅觉，他在接受界面新闻记者采访时，表达过这样一个观点：现在手机的电池消耗量有50%被微信消耗掉，而京东淘宝的搜索型交易超过80%，这个不对等产生了巨大的落差。

黄峥坚信，这个落差中蕴含着巨大的商业机会。

拼多多的拼团购买，比直接购买的价格略低，需要用户拉上至少五位用户一起下单，才能享受拼团的低价。这意味着，每出现一位用户想要购买某件商品，成交量就会成五倍增长。

中国电子商务中心主任曹磊认为，拼多多是移动电商行业20年内最大的黑马，其核心是依托于微信传播的去中心化电商模式。

据中国电子商务中心为拼多多做的用户画像，经常使用拼多多的用户多为20至40岁的女性，她们具有以下三个特点：一是时间充裕；二是三五线城市居多；三是追求性价比、价格敏感型。满足这三个特点的人群往往工作闲散，收入也不是特别高，平时有大把的时间媷羊毛。

但财务顾问泰合资本董事总经理蒋科认为，把拼多多简单等同于“消费降级”是不合理的。

低价可以来自于Hi-low策略，也可以来自于EDLP战略，而拼多多属于后者，这也是每一代零售渠道都在采取的战略，和消费升级并不矛盾。在拼多多发展过程中，网络效应、数据智能和规模效应共同发挥作用，使之成为中国第二大的全品类电商平台；与此同时，拼多多持续地通过广告树立渠道品牌，意在建立更大的零售生态。

招股书显示，截至2017年12月31日，拼多多全年平台手机平台总下单数为43亿单，GMV为1,412亿元，年活跃买家数为2.45亿。

而拼多多内部为2018年制定的目标，是年GMV超过3000亿元。

扩张

最近，你在任何热门综艺上都可以看到拼多多的身影。在黄峥看来，拼多多在这个阶段把钱砸进品牌建设中，是划算的买卖。

尽管获得资本的多轮加持，但因为流量成本、产业链优化以及冠名广告费用等开支，拼多多依旧处于亏损状态。

招股书显示，拼多多2016年收入为5.05亿元人民币，2017年全年收入为17.44亿元人民币，但扣去开支后，拼多多这两年分别亏损了2.92亿元人民币和5.25亿元人民币。

2018年Q1，拼多多收入为13.85亿元人民币，同比增长37倍，而销售与市场支出也达到12.17亿元，仅一个季度就发生了2.01亿元人民币的净亏损。截至2018年一季末，拼多多持有的现金及现金等价物约为86.34亿元人民币（13.77亿美金）。

这些数字一方面反映拼多多在呈爆发式增长，另一方面也反映出拼多多获客成本的升高。靠着低价爆款，2017年拼多多的获客成本在10元左右，2018年第一季度上升到24.3元/人。但对比京东226元/人的获客价格，效率依然惊人。

从收入构成来看，拼多多平台收入主要来自在线广告和交易佣金。这是一套已经被阿里巴巴验证过的商业模式。

根据招股书显示，自2017年4月份上线广告系统之后，拼多多平台收入实现呈几何数增长，截至2017年3月31日的3个月内，拼多多实现营收3700万人民币，2018年同期则增至13.85亿元人民币，增长37倍。

这些数据意味着，拼多多一旦减缓疾速扩张和流量成本，扭亏为盈并不困难。

然而，对“唯快不破”的拼多多来说，要在纳斯达克一展拳脚，发展才是第一要务，因为资本市场对于企业是否已经实现盈利这一点并不是特别看重，最重要的还是在于企业的长期发展潜力是否足够，发展空间是否广阔。

据拼多多的招股书显示，截至2018年3月31日，拼多多拥有700名工程师，占员工比例约50%，其中有超过100名从事算法和程序化设计。

拼多多内部员工向界面新闻记者透露近况，比起三月的1400人，目前公司的员工数量已经超过2000，拼多多位于上海金虹桥大厦的两层办公室已经无法坐下，正在寻找更大的办公场所。

而这个数字，在2017年12月31日的时候还是1159人，2015年和2016年同期员工分别为455人和531人。

这位员工还告诉记者，拼多多招聘标准堪称苛刻，校招要求985以上，社招则专门从阿里、腾讯挖人。为了挖到优秀的人才，拼多多不惜成本，给应届生开出的薪资比AT同岗应届生高出30%，从阿里腾讯挖人至少开出两倍薪水，另外还有期权。

据知情人透露，2017年下半年，拼多多在微信广州总部附近开了一间办公室， 专为从微信团队挖人，尤其是做小程序和产品线的员工，最终成功挖走十几人。

2018年端午节期间，黄峥在接受媒体采访时表示，已经和腾讯签署了互不挖人的协议，若有人员变动要相互告知，侧面印证了挖人传闻。

隐患

从来没有哪家电商像拼多多这么迅速走向纳斯达克，也鲜少有公司上市时背着拼多多这么多官司。

拼多多提交招股书后不久，一家名为Daddy’s Choice（爸爸的选择）纸尿裤制造商就向纽约联邦法院提起诉讼，称拼多多在知情的情况下允许销售带有Daddy’s Choice名称的仿冒产品。

在华尔街，一些律师会专门乘企业上市前夕提起诉讼、借机“碰瓷”，但这次拼多多在国内也遭遇了大量法律纠纷。据界面新闻记者的不完全统计，在境内，拼多多在上市之前遭遇的民事诉讼已达500余起，其中多为商家对拼多多罚款、冻结资金的控诉。

2017年以来，拼多多宣布展开打假行动。在拼多多发布的《2017拼多多消费者权益年报》中，拼多多称2017年内主动下架1070万件疑似侵权商品，将95%的售假商家拒之门外。

在急速扩张之后，拼多多迅速转身，把大刀挥向了支持它起家的千千万万卖家。活动费用飞涨，参加秒杀的押金从5000到5万不等；处罚规则苛刻，一旦商家被举报售假，不但可能面临销售额十倍的罚金，还可能被扣押金乃至平台留存的货款，而处罚依据仅仅是一张法律效力存疑的“协议”。如此粗暴的管理策略，引起大批商家“哗变”，让拼多多在上市前夕焦头烂额，据说公关总监郭光东也因此离职。

在黄峥眼中，这些都是拼多多成长中的“刺痛”，就如夫妻吵架，早点爆发出来更好。要摆平商家，最根本的手段是掌控整个供应链，这也是拼多多当前的目标。在今年4月，界面新闻记者曾走访过与拼多多深度合作的“拼工厂”。他们的共同特点是，少SKU、高单量，靠单量来冲利润。

按照黄峥的意志，他希望拼多多未来成长为基于AI算法的新“社交型”电商平台，彻底改变原先搜索型电商的逻辑。

黄峥在接受采访时，曾不止一次说过，希望打造柔性供应链。由前段的大单量来带动后端工厂和供应链改革，这和阿里巴巴现在做的事情有异曲同工之处。

“我自己出身AI，技术优劣不用人数来衡量，乔布斯说过，一个好的技术人员可以顶上100个人，肯定是对的。”

黄峥更愿意把拼多多比作“Facebook版”电商，基于社交的机制、算法都不一样，商品展示的过程是根据各个权重，释放确定的信息。

未来，拼多多的理想状态是，能够通过技术手段，在不同品牌推广营销过程中，能够将中国人群分为1000组，针对每一组都做一套产品与服务的矩阵。

这不禁让我想起了阿里巴巴的“千人千面”，但拼多多显然已经与淘宝走上了不同的路。淘宝比以往任何时候都更重视内容，作为阿里的流量入口，手淘迫切希望借内容拉高DAU，增加用户使用时长。

但黄峥显然走了一条相反的路。“拼多多成长在一片空地上，我们希望能够用技术解决系统性问题。”黄峥说。