【报告内容】
甲醇单边上涨行情缺乏动能，重心高位调整，美联储加息叠加市场情绪扰动，甲醇不断向下突破，最低触及2503今年装置春季检修时间不集中，大部分时间装置停车与重启共存。
上半年甲醇新增产能有限，产能投放规模明显不如前期国内外价差收窄后，进口货源流入增加，沿海地区库存累计至高位下半年，甲醇市场面临高进口和高库存压力，在需求端无明显好转情况下，期价走势承压。
甲醇市场进入累库阶段，期价或反复考验2500关口附近支撑，震荡筑底运行，金九银十旺季来临后，期价或企稳回升。
自上市至2013年6月期间，甲醇走势整体呈现区间震荡，价格运行区间大约为2530-3150上市初期，甲醇季节性走势明显，价格跟随需求淡、旺季变动传统下游领域稳定增长，但所占份额逐渐减少随着经济逐步复苏，在成本增加等因素影响下，甲醇价格整体处于相对较高位置，期价曾多次测试下方2530附近支撑，但未能向下突破从一度被市场冷落的“失宠儿”摇身变成市场的“明星”，燃烧了整个秋冬在货源日趋紧张的背景下，国内甲醇现货价格逐渐坚挺，期货价格在7月初触底反弹，震荡走强进口货源偏少，出口增加，港口库存保持低位。
甲醇上涨动能不断弱化，盘面存在调整需求甲醇跌破3000大关口后，重心继续下滑国内甲醇生产装置开工率维持在六成以上，处近几年来高位上游煤炭价格接近历史低位，成本支撑削弱甲醇港口库存高达100万吨，国际油价瀑布式下滑成为压垮甲醇的最后一根稻草，甲醇崩盘，2014年底跌破2000关口，2015年年初进一步探底郑商所修改部分商品交易规则，甲醇合约瘦身，市场成交明显放量国内经济下行，房地产衰落后没有内生增长动力，宏观预期不断恶化，需求不振，甲醇遭遇腰斩，跌落至1590。
进入2016年，国内相对宽松的流动性环境、供给侧结构性改革稳步推进、美联储加息预期推迟、部分商品供需关系偏紧以及资产荒下资金的追捧，成为国内商品期货不断走高的主要动力甲醇期货价格逐渐止跌，筑底反弹，站上3000关口，并在2017年2月份达到上市初期价格水平，收复前几年跌势2018年8月份，甲醇上破3200关口压力，10月中旬继续攀升，创2014年以来新高作为能源化工源头，油价强势反弹提振国内化工品种走强煤制烯烃新兴需求产能增加，进口货源数量下滑明显，国外市场走强带动沿海地区价格居高不下，供需格局逐步改善是推动甲醇价格走高的主要支撑。
随着冬季来临，受到环保政策的影响，传统需求开工受限2018年10月中旬甲醇触顶回落，重心步步下移2019年年关下游企业适量补货带动下，甲醇止跌有所回升生产利润明显下滑，同时下游需求迟迟未能恢复，甲醇供需结构转向宽松，期价再次步入下行通道中宏观经济下行压力加大，同时中美贸易摩擦使得市场避险情绪升温，整体大环境偏空。
甲醇成功向下突破2000点原油价格战打响，国际油价历史性大跌，甲醇受其拖累，向下突破2015年低点1590，最低触及1531，创上市以来新低。
经历深度调整后，甲醇期货步入整理阶段，期价在1650-1850区间内波动，徘徊整理长达五个月，在当年金九银十旺季实现向上突破，重回2000关口上方甲醇期货进入震荡上行通道中，但趋势性不明显，期价涨跌交互运行政策层面对行情影响加大，甲醇属于高耗能行业，碳中和碳达峰影响下，行业开工受到一定限制金九银十行情再度显现，甲醇迎来强势反弹行情，重心不断攀升，成功突破2013年高点，并进一步上破4000整数大关，最高触及4235，创上市以来新高2022年煤化工板块一蹶不振，甲醇呈现高位区间运行态势。
进入2022年，甲醇期货阶段性筑底结束，迎来上涨行情甲醇期货单边趋势性行情不明显，上涨过程中涨跌交替虽然煤炭市场价格调整，但国际油价强势反弹，对国内化工品走势形成利好刺激。
受到春节假期的影响，下游刚需惯性缩减，甲醇涨势放缓下游返工速度缓慢，对高价货源抵触心理显现，甲醇承压走低，回落至2700支撑平台附近整理运行甲醇单边上涨行情缺乏动能，重心高位调整，下跌至3000点附近徘徊虽然下游需求恢复，但供应端同样增加，且产业链利润分配不均衡，甲醇期价弱势松动5月份在震荡中度过，重心基本在2680-2850内运行美联储加息叠加市场情绪扰动，大宗商品普遍调整，甲醇应声而下，盘面连续调整，不断向下突破，最低触及2503。
2015年，甲醇成交量为55691.87万手，为上市交易以来最大成交规模而甲醇持仓量则从2016年呈现稳步回升趋势，且增速加快因此，2020年无论是甲醇期货成交量还是持仓量与2019年相比均出现明显下滑。
年初至3月初，国内甲醇进口量处于低位，进口货源对沿海市场的冲击力度减弱甲醇行业开工处于恢复阶段，货源供应阶段性收紧，下游市场刚需采购稳定，沿海与内地市场价格扩大，跨区域套利窗口打开后，内地厂家排货顺利春节过后，受到疫情及宏观层面的影响，下游市场需求恢复较为缓慢，随着甲醇现货价格抬升至高位，下游工厂面临成本压力增加，对高价货源抵触情绪显现今年装置春季检修在4月份陆续启动，但由于装置检修数量减少和停车时间不集中，二季度甲醇开工未出现明显回落，损失产量有限，货源供应整体充裕此外，进口甲醇大幅增加，国内甲醇现货市场可流通货源充裕江苏地区甲醇价格由年初的2655元/吨下滑至2620元/吨，每吨下跌35元/吨；内蒙古地区甲醇价格由年初的1950元/吨上涨至2295元/吨，每吨上涨345元/吨甲醇货源供应维持相对充裕态势，企业挺价意向并不强。
成本端推动下，海外甲醇市场报价高位运行，1-2月份国际报价震荡走高，3月份开始报价呈现冲高回落态势市场可流通货源不多，推动海外报价震荡走高2月底3月初，伊朗停车装置均已重启，且部分恢复至满负，印尼及美国部分装置维持停车状态，海外装置运行负荷提升至七成以上，货源供应紧张态势有所缓解海外甲醇报价逐步松动，此外美联储加息也利空大宗商品走势海外大部分生产装置运行平稳，开工保持在75%附近，货源供应增加，国内、外市场报价同步下调，价差逐步收窄。
工业生产由降转增，装备制造业回升明显；服务业生产指数降幅收窄，现代服务业保持增长；市场销售有所恢复，基本生活类商品销售和网上零售持续增长；固定资产投资稳定增长，高技术产业投资增长较快；货物进出口增长加快，贸易结构持续改善；城镇调查失业率有所下降；居民消费价格保持稳定，工业生产者出厂价格涨幅继续回落5月份，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平,环比下降0.2%；PPI同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点,环比上涨0.1%国内经济恢复仍然是初步的，主要指标增速还处于低位，恢复基础还需要巩固。
这是美联储2018年12月以来首次加息此外，美联储决定从6月开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初减持额度为每月475亿美元，并在3个月后增加到每月950亿美元这是自2022年3月份以来美联储第三次加息，预计未来通胀将会更进一步，美国经济将面临更多不确定性。
若真如此，这将是IMF今年第三次下调预测。
进入2022年，煤炭市场价格波动幅度明显收窄，运行平稳，甲醇成本端趋于稳定印度尼西亚政府突然宣布，于2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机，消息面刺激煤炭低位回升煤炭限价细则落地，5月6日国家发展改革委召开专题会议，研究加强煤炭价格调控监管，对“303号文”和“4号公告”做了进一步阐释在充分预判煤炭进口减量的基础上进行政策调控，极大减弱了全球煤炭格局变化对我国煤价的影响。
进入2022年，国际油价筑底结束，重心震荡走高，并不断向上突破，3月初突破百元关口压力位市场看涨情绪高涨，国际油价涨幅扩大，最高触及130.50美元/桶，创近十四年新高虽然油价高位有所调整，但基本维持在90美元/桶上方波动进入夏季需求高峰后，汽油库存持续去库，汽油价格高涨后并未抑制需求供应缺口依旧存在，油价重回100美元/桶美联储加息预期下，美股和大宗商品均利空，油价形成双顶态势，下半年存在下行压力，短期仍高位运行。
进入2022年，随着停车及检修装置陆生产，甲醇开工平稳提升，恢复至七成附近波动甲醇生产装置大部分平稳运行，开工率在春节假期和四月底出现一定程度回落，但基本在70%附近波动，未出现大幅下滑今年装置例行春季检修在四份陆续启动，四月份开始停车装置增加，甲醇装置运行负荷下滑4个百分点从月度开工数据对比看，历年六月份为装置集中检修阶段，甲醇开工率下滑较为平稳，而今年装置检修计划分布三至五月份，部分装置停车时间较短，六月份检修计划逐步减少统计数据显示，四月春检涉及产能480万吨左右，五月春检涉及产能450万吨左右，均不及前两年检修量截至6月底，甲醇整体装置开工负荷为87.17%，西北地区开工负荷为87.17%。
统计数据显示，1-6月份，国内甲醇累计生产3835.65万吨，与2021年同期的3744.36万吨相比，窄幅增加2.44%从月度产量数据看，2月份经历春节长假，甲醇生产端受到一定影响，从3月份开始产量低位回升装置检修不集中，损失产量有限，二季度甲醇产量较为平稳。
甲醇行业进入21世纪后走上快速发展的轨道，回顾历年发展情况，2004年中国甲醇生产能力仅七百多万吨；2006年突破1000万吨，2007年突破2000万吨；2010年突破3000万吨，产能增长率在35%以上，一些大型的甲醇制烯烃项目陆续投产崭露头角，如神华包头煤制油等经历过2014年的大幅扩能之后，得益于部分煤制烯烃项目的稳步投产，近几年中国甲醇产能扩张步伐仍在继续，但由于行业盈利水平下降，扩张速度有所放缓从甲醇行业本身来看，2015-2017年间整个行业处于供需紧平衡状态2021年仍有多套新增产能陆续释放，我国甲醇市场规模达到9891万吨，2022年将突破一亿吨。
一季度，我国甲醇市场暂无新增投产项目，前期计划投产装置时间有所推迟，二季度有三套装置陆续投产，包括内蒙古黑猫30万吨/年焦炉气制甲醇装置、宁夏鲲鹏40万吨/年煤制甲醇装置以及临涣焦化煤炭50万吨/年煤制甲醇装置，合计投产产能为120万吨。
如果上述几套装置能如期投产，那么2022年新增产能合计为310万吨，国内甲醇市场规模超过一亿吨，再上新的台阶近两年，我国甲醇产能扩张速度有所放缓，一定程度上可以缓解供需失衡压力，装置实际投产进度需要持续跟进。
随着国内甲醇市场走弱，进口市场倒挂，2021年开始甲醇进口量有所缩减国际油价高位运行，海外甲醇市场成本端抬升较为明显进口货源成本较高，导致进口利润有限，低进口利润对业者吸引力降低，贸易商进口意愿不强统计数据显示，1-5月份我国甲醇累计进口493.67万吨，高于去年同期的471.20万吨随着国内外市场价差收窄，进口甲醇利润有所恢复，国内进口量低位回升，3月份进口量恢复至90万吨以上。
6月份进口量预估在107万吨左右，上半年甲醇累计进口大约在600万吨附近。
甲醇年度表观消费量呈现平稳增长态势，不断创新高，但是从增速上看，从2018年开始逐年下滑。
1-5月份，我国甲醇表观消费量累计为3671.52万吨，与2021年同期的3578.58万吨相比，增加2.60%一季度表现消费量为2158.61万吨，处于低位，主要是受到春节假期的影响，2月份甲醇表观消费量大幅下滑至649.83万吨从月度数据变化来看，甲醇消费仍存在季节性特征，但近几年市场多数呈现淡季不淡、旺季不旺的特点国内经济恢复仍面临较大压力，消费行业改善预期并不很乐观，甲醇需求端弱稳运行。
而甲醇在化工品下游的需求又与各种工业生产紧密相关，如甲醛、醋酸等需求近几年来中国甲醇主要下游行业发展不一，可分为新型下游与传统下游甲醇下游消费结构不断调整，随着新型需求行业的发展，需求占比已经超过半壁江山。
今年上半年，大部分烯烃生产准管制运行平稳，煤制烯烃行业平均开工率为84.58%，但与2021年同期相比回落1.79个百分点上半年，醋酸基本恢复至正常生产，运行负荷最高接近九成。
上半年，煤制烯烃新增产能有限，新疆恒有能源MTP20万吨/年装置在一季度投产，华亭煤业MTP20万吨/年装置试车，6月12日天津渤化180万吨/年甲醇制烯烃装置一次试车成功，顺利产出合格的乙烯和丙烯产品，该项目以180万吨甲醇为原料，产能顺利释放后，对甲醇需求拉动作较为明显。
煤制烯烃对甲醇单耗高，因此烯烃装置的投产及运行状态均会对甲醇市场产生影响丙烯市场货源供应较为充裕，新增产能陆续释放，停车装置也恢复生产，加之进口船货增加，使得企业出货压力增加，丙烯市场价格上半年呈现震荡回落走势随着国际油价调整，成本端对丙烯支撑或逐步走弱而需求端缺乏亮点，在下游产品盈利有限情况下，对丙烯需求会形成拖累。
仅有2013年、2014年甲醇出口量超过50万，2021年甲醇出口量接近40万吨，创近2015年以来新高进入2022年，甲醇出口量缩减较为明显，处于正常偏低水平其中，4月份甲醇出口量仅有0.88万吨，为近五年同期最低预计6月份甲醇出口进一步增加，有望达到3万吨左右，上半年总出口量接近11万吨，我国出口甲醇主要流向印度尼西亚和越南。
2019年、2020年我国甲醇市场面临高库存压力，在2021年库存压力有所缓解，降至正常水平年初甲醇港口库存窄幅回升，最高仅有90万吨左右从3月份中旬开始甲醇港口库存低位企稳，由于进口船货抵港卸货入库速度缓慢，甲醇港口库存累积速度缓慢生产装置检修步入尾声，进口货源明显回升，国内甲醇市场流通货源增加，港口库存累积速度加快海外市场报价全面下调后，进口甲醇利润修复，流入国内市场货源增加，冲击沿海市场，而高温雨季下游刚需转弱，港口库存延续累积态势下游需求提升空间受限，后期进口仍保持在高位，甲醇市场处于累库阶段，下半年库存或先高后低，三季度面临压力凸显。
上半年，生产装置经历春季检修，但今年装置检修时间不集中，春检力度减弱，损失产量不大下游市场需求跟进乏力，煤制烯烃开工已经达到高位，进一步提升空间受限，而传统需求行业发展面临饱和状态，维持低负荷运行态势甲醇市场可流通货源增加，而需求端整体表现偏弱，加之成本端限价令落地后，成本端缺乏支撑下半年，甲醇市场面临高进口和高库存压力，在需求端无明显好转情况下，期价走势承压。
考虑到成本端和国际油价高位运行，甲醇继续下跌空间相对有限或者，运用空头双限保值策略，即买入看涨期权的同时，卖出看跌期权，可以锁定甲醇价格大幅上涨风险，又降低了对冲成本。
甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长整体来看，旺季消费量约占全年的60%，淡季消费量占全年的40%左右。
宏观层面偏利空，甲醇基本面转弱，甲醇期价弱势调整甲醇市场进入累积阶段，期价或反复考验2500关口附近支撑，震荡筑底运行，金九银十旺季来临后，期价或企稳回升。
上半年，甲醇行情先扬后抑，盘面整体波动幅度有所收窄今年以来，甲醇上涨行情依旧由成本端和供给端主导，需求端提振性对不足甲醇单边上涨行情缺乏动能，重心高位调整，美联储加息叠加市场情绪扰动，甲醇不断向下突破，最低触及2503。
此外，部分生产企业检修计划推迟，今年春检力度减弱，春检效应未如期显现上半年甲醇新增产能有限，产能投放规模明显不如前期国内外价差收窄后，进口货源流入增加，沿海地区库存累计至高位下半年，甲醇市场面临高进口和高库存压力，在需求端无明显好转情况下，期价走势承压甲醇市场进入累库阶段，期价或反复考验2500关口附近支撑，震荡筑底运行，金九银十旺季来临后，期价或企稳回升。
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