2022年12月12日，LED显示大厂联建光电（股票代码：300269）开市起复牌并撤销其他风险警示，证券简称由“ST联建”变更为“联建光电”，证券代码不变。而重回到增长轨道的联建光电，在前三季度也交出一份稍亮眼的财报。
让人不由好奇的是，在2022年LED显示整体大环境不佳的背景下，联建光电却能完成ST摘帽，重回加速增长轨道。它做对了什么？
本期，行家说Display将深入观察联建光电，从其摘帽始末，梳理出联建光电的战略逻辑。
观察：联建光电ST摘帽事件始末
行家说Display翻阅联建光电上市后的财报与公告发现，联建光电“戴帽”ST主要是由于连续亏损及持续经营能力存在不确定性导致。
按时间梳理如下：
联建光电成立于2003年，于2011年完成上市，股票代码300269；
2013年起，联建光电为拓展营销服务产业，先后耗费超过54亿高溢价收购了十余家企业；
在2018年-2020年间，受联建光电原子公司分时传媒财务造假案影响，联建光电2020年财报被出具“与持续经营相关的重大不确定性”事项段的无保留意见审计报告；
加之前期收购的企业经营不善，导致联建光电2018年-2020年内营收大幅度下滑，及扣非净利润均出现28.72亿、13.96亿和4.09亿的亏损。
基于此，联建光电自2021年5月6日起被深交所实施其他风险警示，证券简称变更为“ST联建”。
不过，联建光电在近两年时间内已逐步对一些欠缺发展潜力、业绩欠佳的子公司完成剥离；且在2022年5月向深交所提交了“摘帽”申请；至12月12日，ST联建成功摘帽，变更为“联建光电”。
这速度，让人感叹之余也不由好奇，在2022年整体大环境不好的背景下，联建光电实现摘帽是做了哪些事？
剖析：联建光电ST摘帽背后，发生了什么？
事实上，联建光电只是回归初心，聚焦LED显示，并分三步走：
一是战略上的调整，联建光电在2019年提出“适当战略收缩、聚焦主营业务、强化核心能力”战略，如前文所述已全部剥离业绩欠佳子公司，使得整体业绩实现转变。
而调整的成效也在联建光电2021年业绩上得以体现。2021年，联建光电实现营收10.31亿，LED主业同比增长19.48%，净利润为6116.15万，同比增长119.36%；经营活动产生的现金流量净额为1.03亿，同比增长32.42%；资产负债率同比下降4.18个百分点。
且联建光电2022年前三季度实现营收9.77亿，同比增长26%；虽然前三季度归母净利润-399万元，未能维持盈利状态，但相比之前巨额亏损向好的迹象转变。
值得注意的是，联建光电通过产品更新迭代、本地化服务提升、重点客户拓展等配套措施，进一步开拓海外市场，并取得明显成效。
回到市场发展来看，近年来5G+超高清趋势的带动下，LED显示屏在户内外等各领域大放异彩。
同一时间，联建光电主业聚焦LED大屏显示，针对市场需求推进Mini/Micro LED、户外显示、会议显示等相关新型热点市场领域所对应的新品研发，或看成联建光电重返增长轨道第二步。
在这一步中，联建光电踩着节点重点推进Mini/Micro LED技术。据悉，联建光电在2020年9月首次发布Vmini微间距技术，并于2021年底顺利实现COB微间距产品量产。并紧抓“百城千屏”及5G+8K等市场机遇，在户外裸眼3D显示领域取得较好成绩。
而第三个关键变量则是在2022年间，联建光电实际控制权进行了变更。
8月10日，南峰投资以最高价竞得由刘虎军、熊瑾玉（联建光电原实控制人）合计持有的8364.94万股公司股票。同时，刘虎军、熊瑾玉将其剩余持有的2826万股股份对应的全部表决权等权利授权委托给南峰投资行使。
生效后，南峰投资将持有上市公司20.12%的表决权，成为公司第一大股东，南峰投资和刘虎军、熊瑾玉构成一致行动人关系。
从以上这些重要事件，可看出联建为成功摘除“ST”在这一年多的时间内从战略调整、产品优化，再到股权变更，自内而外所做出的种种努力。
窥探：联建光电如何解锁Mini/Micro LED时代的未来？
2022年，对LED显示市场来说，是一个非同寻常的年份。
这一年，整个行业先后经历疫情、国内需求下降、地缘政治震荡等不利因素影响，整个市场长期在不稳定中努力寻找稳定，在不确定中奋力制造确定。
也是这一年，LED显示产品形态也逐渐灵活多样化，结合互联互通、数字化等趋势，有利于产业打开更多的应用场景，如裸眼3D和XR虚拟拍摄。
在近两年时间内，裸眼3D正在被推向更广的应用平台以及更深的技术场景，且已经成为了促进城市经济的靶心，吸纳了大量商家与厂商的参与。
反观XR虚拟拍摄在技术与市场的相辅相成发展下，演变出新的形式，成为2022年另一个表现亮眼的领域。
结合前面种种，且回归联建光电本身来看，其强调的更多是底层逻辑，即所看重的核心技术；这些也化作联建光电在以上应用市场多点开花的利器。
在裸眼3D市场，联建光电仅在过去一年内就在全国打造了超10000平米的裸眼3D新型显示大屏系统；截止2022年12月31日，联建光电已在国内外打造了近30块裸眼3D新型显示大屏总面积破20000m²。
另在产品上，联建光电推出创性室内裸眼3D“W”解决方案。该方案突破思维限制，极大地丰富了室内裸眼3D视觉内容表现形式，可广泛应用于产品发布会、企业展览展示、博物馆、科技馆、教育、主题娱乐等场景应用。
在XR虚拟拍摄市场上，联建光电也打造了多个经典案例：
- 2021年12月，联建光电携手游戏及视觉效果高等教育机构AIE，用联建光电xR虚拟制作解决方案助力其打造了全球首个影视虚拟制作课程。
- 2022年11月，沙特利雅得影视中心携手联建光电，建造了沙特国内首个XR虚拟工作室，联建光电为其搭建了超80㎡的XR弧形屏，采用全新LED虚拟制作技术。
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除了以上市场外，联建光电在智慧城市建设、公共安全机构、教育培训等领域亦有经典案例落地。
另外，联建光电也做好2023年的规划：在国内将进一步利用小间距的相关优势，聚焦智慧城市建设、公共安全机构、教育培训、电力水力能源等细分领域市场；在海外将不断提升新兴xR虚拟拍摄市场的影响力，持续巩固在商业显示、舞台演绎、体育球场等领域的优势地位。
另外，联建光电也正在一步步夯实全球市场，巩固本土化营销网络。目前拥有日本、荷兰、美国等地的办事处、展厅和仓库，日本办事处也在紧密筹备中，旨在为海外客户带来更好的服务。同时在2022年间携“W”裸眼3D方案等在日本、欧洲等多个海外展会亮相。
可以说，从传统市场到新兴应用， 从国内到国外，联建光电已实现了全面覆盖；且在这一布局足以窥见，进一步巩固传统市场，持续开拓新兴场景将成为联建光电冲刺万屏时代的战略规划之一，然在显示技术的迭代中，联建光电也将持续且不余遗力地向前出发。
总结
综上，行家说research认为：
如今，LED显示行业对新市场的探索，以及对新技术的创新，正在迈向一个全新的阶段。
从业绩逐步向好，到实现成功摘帽，如我们所见，一个披荆斩棘的联建光电正向LED显示产业迎面走来。